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中石科技(300684):业绩大超市场预期 已进入新一轮高速成长期
2022-09-22

本报告导读:

 2020H1 业绩预告大超市场预期。公司在A 客户量价齐升,华为等客户2019Q4 也开始贡献利润,已进入新一轮高速成长期。上调目标价至51.10 元,维持“增持”评级。

 投资要点:

 2020H1业绩大超预期,上调目标价至51.10元,维持“增持”评级。

 公司业绩预告,2020H1 归母净利润5573.38 万元-6409.39 万元,同比增长100%-130%,大超市场预期(市场预期增速60%左右)。维持2020-2021 年营收14.50、21.63 亿元,归母净利润2.33、3.59 亿元,新增2022 年盈利预测:营收28.40 亿、归母净利润4.66 亿元,对应EPS 分别为0.83、1.28、1.66 元。考虑行业2021 年平均估值40x,同时公司自身未来几年业绩增速较快,给予公司2021 年40 倍PE,上调目标价至51.10 元(+19.68 元,+62.63%),维持“增持”评级。

 大客户份额提升、品类拓展,推动业绩加速增长。公司在大客户手机散热份额不断提升,同时品类从手机拓展到Mac、iPad、智能可穿戴产品等,是2020 年业绩的核心增长点。测算2020Q2 单季度净利润在3573~4409 万元,同比增速138%~194%,远超Q1 的增速(Q1同比增长+61%),公司业绩加速增长。

 5G 行业红利推动量价齐升,公司已进入新一轮高速成长期。公司在大客户份额增加、品类拓展,为业绩增长奠定坚实基础。同时华为、vivo、三星等新进客户,5G 带来的散热单机价值量提升,都是未来几年成长的核心推动力。基站方面,公司在诺基亚、爱立信、华为5G 基站进展顺利,随着全球5G 基站建设,将进一步增厚公司业绩。

 催化剂:苹果销量超预期,公司切入新客户

 风险提示:下游客户集中度高,导热材料竞争激烈